martes, 1 de mayo de 2018

¿Inversión Pasiva con Fondos SP500 denominados en Euros o en Dólares?

¿Como podemos invertir en un Fondo Indice del SP500 que cotiza en Dólares si lo que tenemos son Euros?

A todos los que nos hemos planteado alguna vez el invertir en fondos índice USA nos ha surgido siempre la misma duda.

El SP500 es un índice que cotiza en Dólares, así que todos los estudios que se hacen sobre él y todos los métodos de inversión que lo utilizan están muy bien si eres americano y tienes tu dinero en Dólares, pero si este no es tu caso y vives en un país cuya moneda sea otra, siempre te va a surgir el problema del cambio de divisa a la hora de invertir en el SP-500.

Así que, para los hijos del Euro, la vida no es tan fácil y si queremos aprovechar las bondades de cualquier sistema de inversión que utilice un índice que cotice en Dólares, tenemos que complicarnos la vida un poquito.



Inversión Pasiva

Para este post en particular, voy a centrarme únicamente en la inversión pasiva de largo plazo usando fondos índices del SP500 y, mas concretamente, voy a usar los fondos de Vanguard, que son los mas empleados por todos aquellos que eligen invertir indexados pasivamente ya que son un buen producto con unos costes muy bajos.

Pues bien, si soy un inversor pasivo que quiere invertir en el SP500 usando los fondos de Vanguard, tengo dos opciones:


Opción 1
Compro directamente en Euros un fondo índice denominado en Euros que siga al SP500.

Opción 2
Cambio mi dinero de Euros a Dólares y con esos Dólares compro un fondo índice denominado en Dólares que siga al SP500.


Bien, pues vamos a comparar que tal nos habría ido de haber elegido una u otra opción.



Inversión Pasiva Buy&Hold

"Hay que comprar el mercado entero porque nadie puede batir al mercado".
"Comprar y mantener para siempre".
"A largo plazo, la inversión pasiva indexada siempre gana dinero".

Eso dicen.

Vamos a ver como le habría ido a un inversor pasivo americano que hubiera comprado 100.000$ el día que salió al mercado el fondo Vanguard 500 en Noviembre de 1998.





Bueno, pues aquí lo tenéis.

Un inversor americano que hubiera comprado 100.000$ en participaciones del fondo Vanguard 500 el día que este empezó a comercializarse y lo hubiera mantenido hasta hoy día, diecinueve años después, tendría 294.000$, es decir, habría obtenido una rentabilidad anual media del 5,74%.




Eso si, para obtener esa rentabilidad, habría tenido que soportar dos drawdowns de 5 y 6 años de duración y de mas del 50%.

Si observamos bien la gráfica de capital, vemos que en Noviembre 2009 íbamos perdiendo dinero, es decir, que once años después de haber hecho la inversión, íbamos perdiendo dinero. Once años.

En fin, que esta es la realidad: once años aguantando el ir perdiendo hasta mas de un 50% para, al final, sacarnos un 5,74% anual medio. ¿Bueno?¿Malo? Que cada uno decida por si mismo.

Mi opinión ya la sabéis por mis anteriores posts o por mi libro Inversión Semipasiva: no me gusta la inversión pasiva tradicional a la que considero un mal sistema que sufre drawdowns muy largos y profundos y que puede mejorarse muy fácilmente, tal y como cuento en el libro, transformándola en inversión semipasiva que es mucho mas rentable y llevadera.


En cualquier caso, estos cálculos están hechos con un producto real, el fondo Vanguard mas utilizado para este tipo de operativa y no con productos teóricos no replicables en la operativa real (como el SP500 Total Return que muchos utilizan).



Pues bien. Esto es lo que obtendría un inversor americano que hubiera hecho su inversión en Dólares, pero, ¿y nosotros?¿Que habríamos conseguido nosotros haciendo nuestra inversión partiendo de nuestros Euros?¿Nos habría ido mejor o peor que a nuestro colega americano?

Veámoslo.


OPCION 1
Como dijimos antes, vamos a ver que habría pasado de comprar directamente en Euros el fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Investor EUR Accumulation IE0032620787 denominado en Euros en Noviembre de 1998 y haberlo mantenido hasta hoy día.




Bueno, pues ya vemos que la rentabilidad obtenida habría sido del 4,65% anual, menor que el 5,74% que obtenía el inversor americano invirtiendo en Dólares.



No solo habríamos obtenido menos rentabilidad, sino que habríamos empeorado las condiciones del drawdown y habríamos tenido que soportar más de trece años de ir perdiendo dinero con bajadas de hasta un 60% de nuestra cuenta. 

En fin, como ya digo, que cada uno, a la vista de los resultados, saque sus conclusiones.



OPCION 2
Vamos a cambiar nuestros Euros a Dólares antes de hacer la inversión. Luego compraremos el Fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Investor USD Accumulation IE0002639668 denominado en Dólares. Y finalmente veremos cuanto dinero tendríamos en Euros a día de hoy.

He considerado un coste del 0,5% por cada operación de cambio de divisas.





Bueno, pues ya vemos que de haber elegido esta opción de convertir nuestro dinero a Dólares antes de hacer la inversión, habríamos obtenido un 5,35% de rentabilidad anual media, un 0,7% anual mas que al hacer la inversión directamente en el fondo denominado en Euros.

En cuanto al drawdown, es similar al obtenido usando la opción 1, un periodo de hasta14 años de duración en el que iríamos perdiendo dinero y mas del 60% de caída.




En la gráfica siguiente podemos ver la comparativa entre el valor en Euros de las dos opciones a lo largo del tiempo.



Pues parece claro que, a pesar del 0,5% de coste de las operaciones de cambio de divisas, es mejor la Opción 2, cambiar nuestro dinero a Dólares y realizar la inversión en el fondo denominado en Dólares, en lugar de la Opción 1 de comprar directamente el fondo denominado en Euros.



Inversión Pasiva Cost Average

Vamos a ver ahora cuales son los resultados de las dos opciones si lo que queremos no es hacer una inversión de golpe, sino ir invirtiendo poco a poco, haciendo aportaciones al fondo cada mes siguiendo la técnica de la inversión Cost Average (aportaciones periódicas)

En 2018 elegimos una aportación mensual de 500€ que, como ya he comentado en posts anteriores, actualizamos según la inflación para asegurar que estamos invirtiendo lo mismo cada mes, en cuanto a valor temporal del dinero se refiere.




De igual manera que hicimos en el caso anterior de la inversión Buy&Hold, vamos a ver como le habría ido a nuestro amigo americano al seguir esta metodología de inversión desde el lanzamiento del fondo Vanguard en Noviembre 1998 hasta hoy.






Vemos que el inversor americano habría aportado un total de 100.162$ y tendría ahora 2,2 veces esa cantidad, es decir 222.757$.

También vemos que, a pesar de lo bueno que dicen por ahí que es este sistema, la realidad es que en Octubre del 2011 íbamos perdiendo dinero. Si, trece años después de empezar a hacer aportaciones tendríamos menos dinero que lo aportado. En fin, que son datos.



Bien, A continuación vamos a ver que resultado tendríamos nosotros partiendo de nuestro dinero en Euros.


OPCION 1
Vamos a hacer nuestras aportaciones mensuales en euros y con ellas vamos a comprar directamente el fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Investor EUR Accumulation IE0032620787 denominado en Euros.

Obtendríamos lo siguiente






Un inversor que hiciera sus aportaciones en Euros, habría aportado 100.162€ en los últimos 19 años y ahora tendría 223.733€, lo que supone 2,2 veces lo aportado. Vemos que la rentabilidad coincide con la que obtendría nuestro colega americano.

Al igual que él, comprobamos que a finales del 2011 tendríamos menos dinero de lo aportado, es decir que tras trece años de aportaciones e inversión, iríamos perdiendo dinero. 


OPCION 2
Hacemos nuestras aportaciones en Euros, las convertimos a Dólares y esos Dólares los invertimos en el Fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Investor USD Accumulation IE0002639668 denominado en Dólares.

En cada cambio de divisa he considerado que nos cobran una comisión del 0,5%.

El resultado que obtendríamos es el siguiente.




Un inversor que hiciera sus aportaciones en Euros y que convirtiera esos Euros a Dólares antes de hacer su inversión, habría aportado 100.162€ en los últimos 19 años y ahora tendría 218.204€, lo que supone 2,2 veces lo aportado. Vemos que la rentabilidad coincide con la que obteníamos en la opción 1.


En la gráfica siguiente podemos ver la comparativa entre el valor en Euros de las dos opciones a lo largo del tiempo.



Lo que vemos es que, en el caso de la inversión Cost Average, parece ser que da igual el invertir directamente en un fondo denominado en Euros que hacerlo en uno denominado en Dólares previa conversión de nuestras aportaciones de Euros a Dólares. Buena noticia para los que usen este tipo de inversión ya que les facilita las cosas.

Además, hemos comprobado que, al contrario de lo que ocurría en la inversión tipo Buy&Hold, en este caso de la inversión Cost Average los que inviertan directamente en Euros obtendrán la misma rentabilidad que los inversores americanos que invierten en Dólares.


RESUMEN

En la primera parte hemos comprobado como para la inversión tipo Buy&Hold nos habría sido mas rentable el realizar la conversión de nuestros Euros a Dólares e invertir en un fondo denominado en Dólares que el hacerlo directamente en un fondo denominado en Euros.

También hemos comprobado que, aún así, habríamos obtenido algo menos de rentabilidad que un inversor americano que invirtiera sus Dólares en el mismo fondo que nosotros.

En la segunda parte hemos comprobado como para la inversión tipo Cost Average, habríamos obtenido la misma rentabilidad invirtiendo directamente en un fondo denominado en Euros que en uno en Dólares tras realizar el cambio de divisa.

Además también hemos visto como, en este caso, si que habríamos conseguido la misma rentabilidad que un inversor americano que hubiera invertido en Dólares.



Todos los cálculos, tabla y gráficos usados en este post puedes encontrarlos en:





3 comentarios:

  1. ¿Cómo puedes simular la opción de comprar el IE0032620787 en noviembre de 1998, si no fue creado hasta el 30 de abril de 2003?

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    1. He sacado todos los datos de Morningstar, que los proporciona desde Noviembre 98

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